Курс доллара. Прогноз на 15–16 августа
С начала недели резко выросла волатильность на российском валютном рынке. В понедельник внебиржевой курс доллара после двухмесячного перерыва вырос выше уровня 92 руб./$, во вторник он достиг уже отметки 93,85 руб./$ — максимума с начала мая. Удержаться на этом уровне ему не удалось, и по итогам торгов среды он составил 89,50 руб./$, что на 2,5 руб. выше значений закрытия прошлой недели. Ситуация объясняется возросшей долей спекулятивного капитала и пониженным предложением валюты со стороны экспортеров.
| Банки | Прогноз курса доллара (руб./$) |
|---|---|
| Банк Зенит | 87.00-88.00 |
| Банк Русский Стандарт | 86.00-88.00 |
| ПСБ | 86.00-87.00 |
| «БКС Мир инвестиций» | 86.00-88.00 |
| Консенсус-прогноз * | 87.00 |
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
Оживление спроса со стороны импортеров
В начале недели рубль слабел, курс юаня попытался выйти выше уровня 12 руб., курс доллара — выше 90 руб. при высокой торговой активности. Причиной повышения волатильности стало несколько факторов. Еще больше усложнилось проведение платежей китайскими банками из-за опасений вторичных санкций, несмотря на перенос даты введения санкций против Московской биржи с 13 августа на 12 октября. Спрос на рынке достаточно резко начал смещаться в сторону токсичных валют и на внебиржевой рынок. К этому фактору прибавилось и оживление спроса со стороны импортеров, начавших более активно готовиться к осеннему сезону. Дополнительным триггером выступил, видимо, добавочный спрос со стороны нерезидентов, обменявших активы. В результате позиции юаня в России и на мировых рынках сильно разошлись — спред курса доллара к китайской валюте и пары доллар/юань на FOREX, согласно официальным курсам ЦБ, достигал почти 8%. Мы полагаем, что на устранение дисбалансов на внебиржевом рынке потребуется время — юань, скорее всего, в ближайшие дни продолжит волатильно проторговывать диапазон 12 руб. К налоговым выплатам ввиду более устойчивого притока валюты со стороны экспортеров и ЦБ китайская валюта вернется к минимумам конца июня — около 11,5 руб.
Слишком сильный рубль не на пользу бюджету
Регулярные продажи валюты со стороны российского регулятора продолжают играть на стороне рубля. Однако его курс показывает ослабление на фоне геополитической неопределенности. Давление на рубль оказывает снижение порога обязательной репатриации валютной выручки до 40%. Среди факторов его поддержки — продолжение курса жесткой ДКП. При этом, как известно, слишком сильный рубль не на пользу бюджету, поскольку уменьшает его доходы. Нефтяные цены показывают рост. Тем временем в США опубликованы свежие данные по индексу цен производителей, которые оказались с низкими показателями. Подобный признак снижения инфляции может сподвигнуть Федрезерв на более мягкую риторику по ставкам в ближайшее время. В центре внимания — отчет по индексу потребительских цен, способный оказать влияние на рынок валют. Не в пользу курса евро — нестабильность европейской экономики. У индекса экономических ожиданий в еврозоне — худшие с ноября 2024 года показатели.
Сальдо счета текущих операций стало отрицательным
Падение рубля могло быть связано с усугублением российско-украинского конфликта и усилением геополитического напряжения, что вызвало неопределенность у инвесторов и привело к уклонению от рисковых активов, включая рубль. Так, рубль колебался в пределах 12,3–13 руб. за юань. Дополнительно негативно повлияли данные по платежному балансу России за июль 2024 года, где сальдо счета текущих операций стало отрицательным из-за снижения экспорта и увеличения импорта. Однако мы считаем, что эта ситуация временная, так как высокие процентные ставки и цены на нефть помогут удерживать рубль в пределах сложившихся диапазонов.
У российской валюты накапливается фактор отложенного спроса
Рубль сокращает потери последних нескольких дней, устраняя очевидные дисбалансы в разнице кросс-курсов с юанем. Сложно определить природу недавнего движения рубля, однако его быстрое возвращение в прежние границы волатильности скорее свидетельствует о техническом характере ослабления, чем о фундаментальных слабостях. Сохранение предложения юаней со стороны ЦБ и сложности с внешними платежами являются основным фактором, поддерживающим рубль. Тем не менее у российской валюты накапливается фактор отложенного спроса, способный привести к существенному ослаблению, когда решение по проведению расчетов по импортным контрактам с китайскими компаниями будет найдено.
Курс уже стабилизируется
Наш прогноз до конца текущей недели по курсу рубля к юаню – 11,9-12,1, по курсу рубля к доллару – 88-91. Давление на рубль мог оказать усилившийся отток капитала из-за обострения ситуации на геополитическом контуре РФ. Кроме того, может все активнее восстанавливаться спрос на валюту со стороны импортеров, перенастраивающих товарно-денежные цепочки, нарушенные из-за санкций. Мы видим, что курс уже стабилизируется, и в ближайшей перспективе допускаем консолидацию рубля к юаню на уровне 12, официальный курс доллара, рассчитываемый ЦБ, может вернуться ниже 90. Поддержку рублю с середины месяца уже может оказывать подготовка компаний к налоговому периоду. Базово на стороне рубля выступает жесткий курс ДКП Банка России.
